作者：郭威、孫雪芬，分別系中央黨?！矅?guó)家行政學(xué)院〕習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心研究員，浙江省委黨校浙江省“八八戰(zhàn)略”創(chuàng)新發(fā)展研究院研究員

《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》明確提出，“建立覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，將更多金融活動(dòng)、金融市場(chǎng)等納入宏觀審慎政策框架”，這是“十五五”時(shí)期加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、完善中央銀行制度的戰(zhàn)略舉措。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)在全球率先探索宏觀審慎管理。新時(shí)代以來(lái)，我國(guó)以宏觀審慎評(píng)估（MPA）為重要內(nèi)容的政策框架日益完善，宏觀審慎管理成效不斷顯現(xiàn)。當(dāng)前，以金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，對(duì)我國(guó)宏觀審慎管理體系提出了新的更高要求。

建立覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的時(shí)代意義

覆蓋全面的宏觀審慎管理體系是防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵舉措。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融工作的根本性任務(wù)，也是金融工作的永恒主題。金融體系天然具有順周期性特征，信用擴(kuò)張與資產(chǎn)泡沫往往會(huì)產(chǎn)生自我強(qiáng)化效應(yīng)，且金融機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)交易、清算結(jié)算等形成復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)極具隱蔽性。同時(shí)，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共生關(guān)系極易導(dǎo)致跨部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)循環(huán)。隨著金融創(chuàng)新持續(xù)深化，金融新業(yè)態(tài)、新模式快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、復(fù)雜性顯著增強(qiáng)。覆蓋全面的宏觀審慎管理體系能夠?qū)y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)、境內(nèi)金融與跨境金融等全部納入監(jiān)管范圍，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全鏈條追蹤、穿透式監(jiān)管，強(qiáng)化區(qū)域性、行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，從而在源頭上遏制局部風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)提供重要制度保障。

覆蓋全面的宏觀審慎管理體系是實(shí)現(xiàn)金融高水平開(kāi)放的必然要求。金融開(kāi)放是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，安全有序是金融高水平開(kāi)放的重要前提。當(dāng)前，全球經(jīng)貿(mào)格局正經(jīng)歷系統(tǒng)性重塑，單邊主義與保護(hù)主義抬頭，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，跨境資本流動(dòng)的不確定性顯著提升，這些外部因素可能從不同層面影響到我國(guó)金融安全。與此同時(shí)，近年來(lái)，我國(guó)積極推進(jìn)金融領(lǐng)域制度型開(kāi)放，跨境金融場(chǎng)景日益多元化，對(duì)跨境金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與處置提出更高要求。覆蓋全面的宏觀審慎管理體系能夠構(gòu)建跨境金融風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)調(diào)機(jī)制，有效引導(dǎo)順周期資本流向，確保匯率穩(wěn)定與外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，通過(guò)主動(dòng)接軌國(guó)際宏觀審慎管理規(guī)則，實(shí)現(xiàn)制度開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防控的有機(jī)統(tǒng)一，既能夠增強(qiáng)我國(guó)金融體系的全球競(jìng)爭(zhēng)力，又能夠?yàn)閲?guó)家金融主權(quán)和安全提供有力保障。

覆蓋全面的宏觀審慎管理體系是推動(dòng)國(guó)家治理體系現(xiàn)代化的重要舉措。金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度，中央銀行制度作為國(guó)家宏觀治理體系的關(guān)鍵組成部分，其核心職能的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)健全的宏觀審慎管理體系。實(shí)踐中，貨幣政策和宏觀審慎政策共同構(gòu)成中央銀行現(xiàn)代治理的“雙支柱”，兼顧幣值穩(wěn)定與金融穩(wěn)定雙重目標(biāo)，是中央銀行職能的核心體現(xiàn)。傳統(tǒng)金融監(jiān)管因?yàn)槎囝^監(jiān)管、權(quán)責(zé)重疊等問(wèn)題，治理效能明顯受限。覆蓋全面的宏觀審慎管理體系通過(guò)明確央行主導(dǎo)、多部門(mén)協(xié)同的治理架構(gòu)，能夠推動(dòng)金融治理從事后應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)向事前防控、從碎片式監(jiān)管轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性治理。

深刻把握覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的內(nèi)在要求

覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的核心目標(biāo)是維護(hù)整體金融穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。與微觀審慎監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注個(gè)體金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行不同，覆蓋全面的宏觀審慎管理體系旨在關(guān)注金融體系的整體健康，具有全局性與系統(tǒng)性的鮮明特點(diǎn)。為實(shí)現(xiàn)這一核心目標(biāo)，覆蓋全面的宏觀審慎管理體系需兼顧兩方面具體目標(biāo)：一是平抑金融體系的過(guò)度順周期波動(dòng)，通過(guò)逆周期調(diào)節(jié)熨平金融周期與經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)配；二是管控風(fēng)險(xiǎn)傳染鏈條，鎖定系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，阻斷風(fēng)險(xiǎn)跨領(lǐng)域傳導(dǎo)，保障金融體系功能正常發(fā)揮。

覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的運(yùn)行邏輯在于實(shí)現(xiàn)多主體、多政策、境內(nèi)外的聯(lián)動(dòng)治理。一是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管主體的協(xié)同聯(lián)動(dòng)。在黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，構(gòu)建中央銀行牽頭、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局與證監(jiān)會(huì)等部門(mén)分工協(xié)作的宏觀審慎管理協(xié)調(diào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)各監(jiān)管主體在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、政策制定、執(zhí)行落實(shí)中的權(quán)責(zé)明晰與協(xié)同。二是推動(dòng)政策工具的協(xié)同配合。統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)宏觀審慎政策與貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的銜接協(xié)同，形成跨部門(mén)政策合力。貨幣政策與宏觀審慎協(xié)同，防范金融機(jī)構(gòu)過(guò)度加杠桿；財(cái)政政策與宏觀審慎相結(jié)合，提升風(fēng)險(xiǎn)化解效率；產(chǎn)業(yè)政策納入宏觀審慎監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，引導(dǎo)金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域。三是實(shí)行境內(nèi)外市場(chǎng)的協(xié)同防控。建立跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，運(yùn)用跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等工具，防范國(guó)際資本異常流動(dòng)沖擊。

覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的施策路徑在于實(shí)行差異化、精準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管控模式。一是按機(jī)構(gòu)類(lèi)型實(shí)行差異化監(jiān)管。對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施更嚴(yán)格的資本、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)強(qiáng)化流動(dòng)性支持與常態(tài)化風(fēng)險(xiǎn)排查；對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等新型金融主體，明確監(jiān)管規(guī)則與準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。二是按風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)嵭蟹诸?lèi)管控。對(duì)信貸市場(chǎng)加強(qiáng)行業(yè)信貸集中度管控，對(duì)資本市場(chǎng)強(qiáng)化杠桿率管控，對(duì)外匯市場(chǎng)強(qiáng)化穩(wěn)定市場(chǎng)匯率預(yù)期等。三是聚焦風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑精準(zhǔn)施策。針對(duì)銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染，優(yōu)化流動(dòng)性互助機(jī)制；針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)施差異化房貸審慎管理要求；針對(duì)跨境金融業(yè)務(wù)的跨境風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，強(qiáng)化跨境交易真實(shí)性審核與全流程風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

建立覆蓋全面的宏觀審慎管理體系的政策取向

夯實(shí)頂層制度根基，構(gòu)建法治化權(quán)責(zé)體系。推動(dòng)完善宏觀審慎管理相關(guān)法規(guī)，明確監(jiān)管目標(biāo)、主體、范圍、工具等核心要素，同步修訂《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》《中華人民共和國(guó)證券法》等配套法律，將宏觀審慎要求納入各金融領(lǐng)域的監(jiān)管規(guī)范，確保合規(guī)性與標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)施。厘清權(quán)責(zé)劃分，確立中央銀行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、各監(jiān)管部門(mén)分工落實(shí)、地方政府屬地負(fù)責(zé)的架構(gòu)，壓實(shí)中央銀行統(tǒng)籌全局的核心職責(zé)，明確國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)的職責(zé)邊界。

拓展綜合監(jiān)管范圍，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管全覆蓋。一是實(shí)現(xiàn)主體全覆蓋。全面評(píng)估和動(dòng)態(tài)認(rèn)定系統(tǒng)重要性銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施，持續(xù)完善房地產(chǎn)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等重要金融活動(dòng)、金融市場(chǎng)宏觀審慎管理，針對(duì)不同主體風(fēng)險(xiǎn)特征實(shí)施差異化宏觀審慎政策。二是實(shí)現(xiàn)業(yè)態(tài)全覆蓋。將科技金融、綠色金融等可能衍生出的新型金融業(yè)態(tài)納入框架，重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字金融中的數(shù)據(jù)安全與算法風(fēng)險(xiǎn)，確保新興領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可控。三是實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)全覆蓋。對(duì)信貸投放、同業(yè)交易、跨境投融資等全鏈條實(shí)施穿透式監(jiān)管，追蹤資金源頭與風(fēng)險(xiǎn)敞口，建立涵蓋事前識(shí)別、事中管控和事后處置的全流程機(jī)制。四是實(shí)現(xiàn)區(qū)域全覆蓋。建立國(guó)家統(tǒng)籌與地方差異化實(shí)施相結(jié)合的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)全國(guó)一盤(pán)棋、區(qū)域精準(zhǔn)化。

健全多元工具體系，提升精準(zhǔn)調(diào)控能力。優(yōu)化傳統(tǒng)核心工具，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)工具的運(yùn)用以平抑金融周期波動(dòng)，擴(kuò)大系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)評(píng)估范圍并識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)。創(chuàng)新專(zhuān)項(xiàng)工具，對(duì)科創(chuàng)、綠色領(lǐng)域信貸實(shí)施差異化風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對(duì)普惠服務(wù)成效顯著的機(jī)構(gòu)給予政策激勵(lì)，為數(shù)字金融平臺(tái)設(shè)立數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，為跨境資本流動(dòng)完善全口徑跨境融資管理工具，為應(yīng)對(duì)區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)推出差異化信貸約束工具。優(yōu)化工具運(yùn)用機(jī)制，摒棄一刀切模式，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、經(jīng)濟(jì)周期、區(qū)域差異靈活組合工具，同時(shí)建立工具有效性評(píng)估體系，定期評(píng)估政策成效，動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)及適用范圍。

強(qiáng)化協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制，釋放政策合力效能。第一，深化宏觀+微觀審慎融合。將宏觀審慎評(píng)估結(jié)果與機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入、監(jiān)管評(píng)級(jí)等微觀監(jiān)管掛鉤，將微觀監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)作為宏觀審慎政策的重要依據(jù)，形成宏觀定方向、微觀抓落地的雙層防護(hù)機(jī)制。第二，做實(shí)貨幣政策與宏觀審慎雙支柱協(xié)同。明確貨幣政策與宏觀審慎的政策定位，建立常態(tài)化溝通與工具協(xié)調(diào)機(jī)制。第三，健全跨部門(mén)、跨層級(jí)協(xié)同。建立宏觀審慎聯(lián)席會(huì)議制度，統(tǒng)籌金融監(jiān)管部門(mén)與國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等部門(mén)的政策聯(lián)動(dòng)。深化央地協(xié)同，壓實(shí)地方屬地責(zé)任，推動(dòng)政策向基層下沉。搭建統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)信息平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)線(xiàn)索與監(jiān)管數(shù)據(jù)共享。第四，統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同。構(gòu)建境內(nèi)管控+跨境防控聯(lián)動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)開(kāi)放與安全的統(tǒng)一。

夯實(shí)基礎(chǔ)能力建設(shè)，筑牢現(xiàn)代化保障支撐。構(gòu)建全域數(shù)據(jù)治理體系，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的宏觀審慎大數(shù)據(jù)平臺(tái)，整合銀行、證券、外匯、地方金融等全領(lǐng)域數(shù)據(jù)，統(tǒng)一數(shù)據(jù)口徑與統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，提升數(shù)據(jù)質(zhì)量與時(shí)效性，強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)。強(qiáng)化金融科技賦能，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)打造智能監(jiān)管體系，構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)智能預(yù)警模型，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與精準(zhǔn)預(yù)警，依托區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)跨境交易全流程溯源，借助人工智能優(yōu)化政策參數(shù)。健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與處置體系，構(gòu)建涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)、跨境金融等多維預(yù)警指標(biāo)體系，明確閾值與分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，建立預(yù)警、研判、處置、復(fù)盤(pán)閉環(huán)機(jī)制，提升風(fēng)險(xiǎn)處置能力。加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)兼具宏觀視野、專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)、實(shí)操能力的復(fù)合型人才，提升從業(yè)人員政策運(yùn)用與風(fēng)險(xiǎn)研判能力。

融入全球金融治理，提升國(guó)際話(huà)語(yǔ)權(quán)。對(duì)接國(guó)際監(jiān)管規(guī)則，結(jié)合國(guó)情推動(dòng)國(guó)際規(guī)則本土化，避免盲目照搬照抄，同時(shí)推動(dòng)本土制度國(guó)際化，形成既遵循現(xiàn)代金融發(fā)展客觀規(guī)律、又具有適合我國(guó)國(guó)情鮮明特色的監(jiān)管框架。強(qiáng)化跨境審慎管理能力，靈活運(yùn)用各類(lèi)工具調(diào)控資本流動(dòng)，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定，防范境外風(fēng)險(xiǎn)外溢與跨境套利行為。主動(dòng)參與全球治理，積極參與國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則制定，提升我國(guó)在全球金融治理中的話(huà)語(yǔ)權(quán)。