西南大學(xué)劉志英教授主持完成的國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金后期資助項(xiàng)目《近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)研究》（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：08FZS003），其最終成果為同名個(gè)人專著，2011年上半年即將由中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社出版。

　　19世紀(jì)40年代以來，伴隨著列強(qiáng)炮艦的轟鳴，中國(guó)傳統(tǒng)封建經(jīng)濟(jì)開始向近代資本主義經(jīng)濟(jì)艱難轉(zhuǎn)型，證券與證券市場(chǎng)在中國(guó)誕生，并走上了一條布滿荊棘的坎坷路途，到1949年中華人民共和國(guó)成立前，“近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)”已經(jīng)走過了80多年的風(fēng)雨歷程。認(rèn)真研究近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)，不僅可以拓展中國(guó)近代史、特別是金融史的研究領(lǐng)域，而且更有助于借鑒歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以促進(jìn)我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)的健康快速發(fā)展。但長(zhǎng)期以來該領(lǐng)域缺乏系統(tǒng)全面的研究，為此，該成果深入挖掘史料，鉤稽重大史實(shí)，探究演變規(guī)律，全方位、多視角地展現(xiàn)了近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)的誕生與變遷的軌跡。

　　該成果分上下兩編共六章，上編：近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：主要運(yùn)用制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論與方法進(jìn)行研究。（一）近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)制度的引進(jìn)與初創(chuàng)（1872—1922年）；（二）近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)制度的發(fā)展（1922—1937年）；（三）近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)制度的演變與終結(jié)（1937—1949年）。下編：近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)功能實(shí)證分析：主要運(yùn)用實(shí)證分析的研究方法，對(duì)近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)與近代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)實(shí)證考察與研究。（四）華商股票市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)證分析；（五）華商公債市場(chǎng)與政府財(cái)政的實(shí)證分析；（六）近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)發(fā)展的泡沫性分析。

　　通過以上兩部分的考察，得出如下重要觀點(diǎn)：

　　一、近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)80年的制度演變的歷史就是模仿學(xué)習(xí)與借鑒西方其他成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的歷史。在這個(gè)過程中，中國(guó)的股票市場(chǎng)制度與債券市場(chǎng)制度的確經(jīng)歷了兩種截然相反的制度建設(shè)路徑，股票市場(chǎng)自始至終走的是自下而上的誘致性制度變遷路徑，而公債市場(chǎng)則從一開始就是一種政府直接參與并高度控制的強(qiáng)致性制度變遷路徑。

　　二、從近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)的制度演進(jìn)歷程可見，近代中國(guó)已經(jīng)把當(dāng)時(shí)世界上先進(jìn)國(guó)家證券市場(chǎng)的制度學(xué)習(xí)借鑒過來，并不斷建立與完善了自己的制度，各種制度文本不可謂不規(guī)范，甚至是比較先進(jìn)的，然而，最終卻依然沒有建立起世界級(jí)的證券市場(chǎng)。

　　三、在近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)中，政府角色往往錯(cuò)位。政府進(jìn)行宏觀控制的目的，應(yīng)該是維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常秩序,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。然而法治環(huán)境的缺失，使得政府干預(yù)的范圍和力度往往過大，超出了校正市場(chǎng)失靈和維護(hù)市場(chǎng)秩序機(jī)制正常運(yùn)行的合理界限，即政府管了不該由政府承擔(dān)或政府管不好的事。審視近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)制度建設(shè)中的各項(xiàng)改革的路徑與由來，不難看出政府主導(dǎo)和主管始終是決定性的力量。這種決定力量，在證券市場(chǎng)建立的初期曾經(jīng)發(fā)揮過巨大的積極效應(yīng)，但政府并未從根本上建立起一種規(guī)范的、符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然規(guī)律內(nèi)在要求的游戲規(guī)則，仍然采用的是“過程管理”的做法，如在1921年的“信交風(fēng)潮”中，雖然成功的度過了了這次金融風(fēng)潮，但這種靠政府與市場(chǎng)進(jìn)行博弈的做法則造成了對(duì)市場(chǎng)法則的破壞，并由此產(chǎn)生了政府隨意干涉市場(chǎng)、干涉股份制企業(yè)的市場(chǎng)空間，引導(dǎo)市場(chǎng)走向了為其銷納公債的道路。不可避免的出現(xiàn)政府既是裁判員又是運(yùn)動(dòng)員的雙重身份，對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管產(chǎn)生了極為不利的影響。

　　四、近代中國(guó)的華商證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)最平穩(wěn)發(fā)展的時(shí)段里，證券市場(chǎng)卻與產(chǎn)業(yè)無關(guān)，其相當(dāng)部分的資金運(yùn)用于政府公債；而在股票市場(chǎng)興盛的時(shí)間里，其資金卻又流向了投機(jī)性很強(qiáng)的“企業(yè)公司”，集中在證券市場(chǎng)中對(duì)各類股票的市場(chǎng)炒作。因此，證券市場(chǎng)不僅并未對(duì)近代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到多大推動(dòng)作用，而且相反，伴隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，更多的是體現(xiàn)在市場(chǎng)的投機(jī)性和政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的壟斷。即或是在證券市場(chǎng)最繁榮的時(shí)期，也是投資行為嚴(yán)重的扭曲，要么經(jīng)濟(jì)泡沫成分日益加重，不斷引發(fā)市場(chǎng)危機(jī)；要么證券市場(chǎng)淪為政府發(fā)行公債的工具，而使產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重受阻。

　　該成果的主要特色體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　第一，選題及研究視角獨(dú)特。該成果是作者在之前所著的《近代上海華商證券市場(chǎng)研究》基礎(chǔ)上進(jìn)一步深入探究的新作。在前期對(duì)近代上海華商證券市場(chǎng)進(jìn)行專題研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓寬了研究領(lǐng)域，視角也從上海轉(zhuǎn)向全國(guó)，從專注于證券市場(chǎng)本身，轉(zhuǎn)而注重考察證券市場(chǎng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果，特別關(guān)注了證券市場(chǎng)與政府財(cái)政與產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)之間的關(guān)系，以及證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性問題的研究，從而有效的彌補(bǔ)了過去研究的不足，提升了該領(lǐng)域研究的深度和廣度。

　　第二，發(fā)掘利用大量第一手原始資料。經(jīng)濟(jì)史研究的基石就是史料，為了使研究言之有據(jù)，避免流于無根據(jù)的臆斷，該成果著力于挖掘原始資料，所據(jù)資料大量源自各類已刊未刊檔案文獻(xiàn)，舊報(bào)刊文獻(xiàn)資料，在前期研究的基礎(chǔ)上，除對(duì)已經(jīng)查閱過的檔案與報(bào)刊進(jìn)行了查漏補(bǔ)缺工作外，重點(diǎn)增補(bǔ)上海之外的其他各地的檔案資料和報(bào)刊文獻(xiàn)資料，如北京市檔案館、天津市檔案館、寧波市檔案館、重慶市檔案館等的大量未刊檔案資料，以及北京、天津、漢口、重慶、寧波等地報(bào)刊文獻(xiàn)，力求使問題的研究擁有豐厚扎實(shí)的資料依據(jù)，在認(rèn)真細(xì)致梳理檔案資料和報(bào)刊資料基礎(chǔ)上，本著作還整合了其他相關(guān)研究成果，從而構(gòu)建自己的研究體系。

　　第三，借鑒新的研究方法。該成果在從事歷史研究的同時(shí)，注意借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、財(cái)政學(xué)、金融學(xué)等相關(guān)學(xué)科的專門知識(shí)和理論，對(duì)研究的對(duì)象作多角度的綜合分析，特別是重點(diǎn)運(yùn)用制度變遷理論與實(shí)證研究的方法，對(duì)本課題的研究作了經(jīng)濟(jì)學(xué)的綜合分析與比較，在研究中注重史論結(jié)合，在講清楚基本事實(shí)的情況下，進(jìn)行必要的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析，提升觀察研究對(duì)象的立意，總結(jié)出近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)演變歷程中各不同層面的規(guī)律性內(nèi)容。

　　該成果的學(xué)術(shù)價(jià)值在于，近代中國(guó)證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要方面，但有關(guān)該問題的研究又是海內(nèi)外學(xué)術(shù)界相對(duì)薄弱的課題，雖已有涌現(xiàn)出了部分的研究成果，還是缺乏對(duì)整個(gè)近代中國(guó)華商證券市場(chǎng)的系統(tǒng)、深入、全面的研究。因此，該成果是在總結(jié)前人和自己前期研究的基礎(chǔ)上，多方位地展現(xiàn)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)近代化的歷史進(jìn)程，成果圍繞近代中國(guó)的華商證券市場(chǎng)這一重大領(lǐng)域，通過嚴(yán)謹(jǐn)研究，深入分析，得出了較為科學(xué)的結(jié)論，相信對(duì)于推動(dòng)近代中國(guó)經(jīng)濟(jì)史、金融史的研究是大有裨益的。