中國(guó)人民大學(xué)郭慶旺教授主持完成的國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大招標(biāo)項(xiàng)目《中國(guó)財(cái)政金融安全：預(yù)警機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)控制體系》(項(xiàng)目號(hào)05&ZD008)，研究成果包括研究報(bào)告1篇，論文46篇。

　　一、研究目的與意義

　　開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，特別是在金融全球化的今天，國(guó)家財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)總是會(huì)表現(xiàn)為貨幣危機(jī)壓力或是貨幣危機(jī)的集中爆發(fā)。事實(shí)上，世界經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)90年代就已經(jīng)步入了"貨幣危機(jī)時(shí)代"--歐洲貨幣危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)、巴西貨幣危機(jī)……

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的加快，國(guó)家財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)加劇進(jìn)而爆發(fā)貨幣危機(jī)的可能性始終存在，亟需進(jìn)行持續(xù)而長(zhǎng)期的跟蹤研究。這一重大而迫切的理論和現(xiàn)實(shí)問(wèn)題因涉及全球化而具有顯著的跨學(xué)科以及綜合研究的特征；同時(shí)，不僅要進(jìn)行多學(xué)科的綜合理論考察，而且還要借助相應(yīng)的綜合研究方法與技術(shù)進(jìn)行模擬、預(yù)警以及設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范處置預(yù)案；進(jìn)而，也要求建立可與國(guó)際進(jìn)行直接對(duì)話的跨國(guó)交流平臺(tái)。

　　總之，中國(guó)財(cái)政金融安全研究所涉學(xué)科廣泛，體現(xiàn)全球視角以及財(cái)政學(xué)、金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)等學(xué)科綜合交叉發(fā)展的趨勢(shì)，通過(guò)整合相關(guān)的學(xué)科資源，凝煉學(xué)科方向，將大大提升中國(guó)在此領(lǐng)域的政策研究和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警水平，從而增加應(yīng)對(duì)全球化挑戰(zhàn)和維護(hù)中國(guó)財(cái)政金融安全的能力。

　　二、主要內(nèi)容

　　本項(xiàng)研究共12章，第1章為導(dǎo)論部分，第2章在全面梳理貨幣危機(jī)理論的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上剖析了中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)與貨幣危機(jī)的形成機(jī)理，其余部分共分3篇。第1篇（包括第3-7章）為財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型比較分析，為本項(xiàng)研究奠定了堅(jiān)實(shí)的理論和技術(shù)基礎(chǔ)；第2篇（包括第8-10章）為中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究，從現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)出發(fā)構(gòu)建了我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型以及貨幣危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)模型，形成了中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；第3篇（包括第11-12章）為中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)控制體系研究，從財(cái)政制度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系建設(shè)的視角出發(fā)，考察了財(cái)政規(guī)則以及財(cái)政政策與貨幣政策規(guī)則協(xié)調(diào)配合在應(yīng)對(duì)內(nèi)部和外部沖擊，控制財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)方面的作用，構(gòu)建了中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

　　第2章首先對(duì)貨幣危機(jī)理論的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了全面梳理，然后剖析了中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)與貨幣危機(jī)的形成機(jī)理。第2.1節(jié)簡(jiǎn)要梳理了牙買(mǎi)加體系下主要貨幣危機(jī)理論的發(fā)展軌跡，揭示出現(xiàn)代貨幣危機(jī)理論必須解決的三個(gè)核心問(wèn)題，即危機(jī)形成機(jī)制包括產(chǎn)生根源、傳導(dǎo)和放大機(jī)制，危機(jī)爆發(fā)識(shí)別因素以及風(fēng)險(xiǎn)控制手段。第2.2節(jié)分別從宏觀基本面、金融體系脆弱性、外部環(huán)境逆轉(zhuǎn)和"自我實(shí)現(xiàn)"投機(jī)沖擊等四條線索剖析了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下貨幣危機(jī)的形成邏輯。第2.3節(jié)詳細(xì)考察貨幣危機(jī)的識(shí)別因素，提出了貨幣危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。第2.4節(jié)從內(nèi)外政策、改革策略、國(guó)際間政策協(xié)調(diào)等角度，全面探究了宏觀經(jīng)濟(jì)政策在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)控制方面的作用。第2.5節(jié)結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，提出中國(guó)財(cái)政金融安全與貨幣危機(jī)理論假說(shuō)。第2.6節(jié)為本章的小結(jié)部分。

　　第3章對(duì)信號(hào)預(yù)警系統(tǒng)模型進(jìn)行了全面梳理和評(píng)價(jià)。第3.1節(jié)詳細(xì)介紹了KLR信號(hào)法在危機(jī)刻畫(huà)、預(yù)警指標(biāo)的選取、預(yù)警閾值、預(yù)警領(lǐng)先時(shí)間與預(yù)警持續(xù)性以及綜合指標(biāo)方面的具體做法。第3.2節(jié)詳細(xì)介紹了KLR信號(hào)法在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的具體應(yīng)用。第3.3節(jié)為本章小結(jié)部分，主要對(duì)KLR信號(hào)法的優(yōu)點(diǎn)和缺陷進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。

　　第4章對(duì)離散選擇預(yù)警系統(tǒng)模型進(jìn)行了全面梳理和評(píng)價(jià)。第4.1節(jié)簡(jiǎn)要介紹了離散選擇模型包括Tobit、Probit和Logit模型的具體做法。第4.2節(jié)進(jìn)一步介紹了離散選擇模型在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的具體應(yīng)用。第4.3節(jié)為本章小結(jié)部分，主要對(duì)離散選擇預(yù)警系統(tǒng)模型的優(yōu)點(diǎn)和缺陷進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。

　　第5章對(duì)橫截面回歸預(yù)警系統(tǒng)模型進(jìn)行了全面梳理和評(píng)價(jià)。第5.1節(jié)簡(jiǎn)要介紹了橫截面回歸預(yù)警系統(tǒng)模型的具體做法。第5.2節(jié)進(jìn)一步介紹了橫截面回歸預(yù)警系統(tǒng)模型在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的具體應(yīng)用。第5.3節(jié)為本章小結(jié)部分，主要對(duì)橫截面回歸預(yù)警系統(tǒng)模型的優(yōu)點(diǎn)和缺陷進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。

　　第6章對(duì)馬爾可夫域變模型進(jìn)行了全面梳理和評(píng)價(jià)。第6.1節(jié)簡(jiǎn)要介紹了馬爾可夫域變模型的具體做法。第6.2節(jié)進(jìn)一步介紹了馬爾可夫域變模型在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的具體應(yīng)用。第6.3節(jié)為本章小結(jié)部分，主要對(duì)馬爾可夫域變模型的優(yōu)點(diǎn)和缺陷進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。

　　第7章對(duì)二分樹(shù)預(yù)警系統(tǒng)模型進(jìn)行了全面梳理和評(píng)價(jià)。第7.1節(jié)簡(jiǎn)要介紹了MRS二分樹(shù)模型的具體做法。第7.2節(jié)簡(jiǎn)要介紹了GG二分樹(shù)模型的具體做法。第7.3節(jié)簡(jiǎn)要介紹了Kaminsky二分樹(shù)模型的具體做法。第7.4節(jié)為本章小結(jié)部分，主要對(duì)二分樹(shù)預(yù)警系統(tǒng)模型的優(yōu)點(diǎn)和缺陷進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。

　　第8章以我國(guó)1994年1月至2007年12月間的月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用門(mén)限自回歸模型、馬氏域變模型以及Probit和Logit模型全面考察了我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況，構(gòu)建我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型。第8.1節(jié)構(gòu)建了我國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，對(duì)我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)變化進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。第8.2節(jié)利用兩個(gè)閾值的門(mén)限自回歸模型對(duì)我國(guó)低、中和高三種財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了識(shí)別，初步構(gòu)建起我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)壓力識(shí)別系統(tǒng)。第8.3節(jié)利用馬氏域變模型測(cè)度出現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的概率以及各種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)移概率，進(jìn)一步完善我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)壓力識(shí)別系統(tǒng)。第8.4節(jié)在我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)壓力識(shí)別系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，利用Probit和Logit兩類(lèi)離散選擇模型構(gòu)建起財(cái)政危機(jī)壓力預(yù)警模型，對(duì)高度赤字風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)是否會(huì)轉(zhuǎn)化為財(cái)政危機(jī)壓力進(jìn)行預(yù)警。第8.5節(jié)為本章小結(jié)部分。

　　第9章以我國(guó)上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)1997年8月至2007年10月間的月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用馬氏域變模型和Probit模型和Logit模型全面考察了我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，構(gòu)建我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型。第9.1節(jié)以股價(jià)泡沫的直接測(cè)度模型為基礎(chǔ)，利用馬氏域變模型對(duì)我國(guó)股票價(jià)格泡沫狀態(tài)進(jìn)行識(shí)別，考察了我國(guó)上海和深圳股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況。第9.2節(jié)利用Probit模型和Logit模型對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)危機(jī)進(jìn)行了預(yù)警，構(gòu)建我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型。第9.3節(jié)為本章小結(jié)部分。

　　第10章以1996年1月到2007年11月間我國(guó)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用齊次馬氏域變模型和非齊次馬氏域變模型以及Probit模型和Logit模型全面考察了我國(guó)貨幣危機(jī)壓力狀況，構(gòu)建我國(guó)貨幣危機(jī)壓力預(yù)警系統(tǒng)模型。第10.1節(jié)利用名義匯率波動(dòng)和外匯儲(chǔ)備變化率構(gòu)建反映我國(guó)貨幣危機(jī)壓力的綜合指數(shù)--貨幣危機(jī)壓力指數(shù)，并對(duì)我國(guó)貨幣危機(jī)壓力狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。第10.2節(jié)以貨幣危機(jī)壓力指數(shù)為基礎(chǔ)，利用馬氏域變模型和Probit模型和Logit模型，構(gòu)建我國(guó)馬氏域變貨幣危機(jī)壓力預(yù)警系統(tǒng)模型包括齊次和非齊次馬氏域變貨幣危機(jī)壓力預(yù)警系統(tǒng)模型，并對(duì)我國(guó)貨幣危機(jī)壓力進(jìn)行預(yù)警。第10.3節(jié)利用馬氏域變向量自回歸模型考察了赤字風(fēng)險(xiǎn)、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣危機(jī)壓力之間的相互影響。第10.4節(jié)為本章小結(jié)部分。

　　第11章構(gòu)建一個(gè)內(nèi)生增長(zhǎng)的疊代模型，并在此基礎(chǔ)上以改革開(kāi)放以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)為樣本，通過(guò)數(shù)值模擬考察不同財(cái)政規(guī)則下財(cái)政政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政府財(cái)政狀況的影響，探究財(cái)政規(guī)則在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制政府債務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性方面的重要作用。第11.1節(jié)構(gòu)建了一個(gè)內(nèi)生增長(zhǎng)的兩期疊代模型，充分考慮了公共和民間物質(zhì)積累、人力資本積累等各種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力源泉，以及中國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的各種潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)因素--公共教育、公共基礎(chǔ)設(shè)施以及人口老齡化帶來(lái)的社會(huì)養(yǎng)老保障壓力，并融入中國(guó)傳統(tǒng)文化信念的影響，從而很好地刻畫(huà)了家庭、企業(yè)和政府行為以及不同財(cái)政規(guī)則下的經(jīng)濟(jì)均衡特點(diǎn)。第11.2節(jié)以改革開(kāi)放以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)作為樣本，對(duì)11.1節(jié)構(gòu)建的兩期疊代模型進(jìn)行參數(shù)化。第11.3節(jié)利用Matlab軟件進(jìn)行數(shù)值模擬，考察不同財(cái)政規(guī)則下，財(cái)政政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)的父母家庭教育投入、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及政府財(cái)政狀況的影響，最后進(jìn)行簡(jiǎn)要的穩(wěn)健性分析。第11.4節(jié)為本章小結(jié)部分。

　　第12章構(gòu)建了一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的兩部門(mén)新凱恩斯動(dòng)態(tài)均衡模型，并在此基礎(chǔ)上以改革開(kāi)放以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)為樣本，借助數(shù)值模擬詳細(xì)考察了不同財(cái)政政策規(guī)則和貨幣政策規(guī)則組合在應(yīng)對(duì)政府支出和技術(shù)進(jìn)步等內(nèi)部沖擊以及世界利率和世界通貨膨脹等外部沖擊，促進(jìn)價(jià)格和匯率穩(wěn)定以及政府債務(wù)和外債控制方面的作用。第12.1節(jié)構(gòu)建了一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的新凱恩斯動(dòng)態(tài)均衡模型，將整個(gè)經(jīng)濟(jì)部門(mén)劃分為非貿(mào)易商品部門(mén)和進(jìn)出口商品部門(mén)，引入不完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格剛性以及匯率不完全傳導(dǎo)。假設(shè)家庭可以通過(guò)舉借外債為消費(fèi)籌資，財(cái)政當(dāng)局可以通過(guò)扭曲性稅收、鑄幣稅以及發(fā)行公債為政府支出包括消費(fèi)性支出和生產(chǎn)性支出籌措資金，且遵循一定的財(cái)政政策規(guī)則，貨幣當(dāng)局以名義利率為政策工具，同樣遵循一定的貨幣政策規(guī)則，從而刻畫(huà)了家庭、企業(yè)、財(cái)政和貨幣政策當(dāng)局行為以及經(jīng)濟(jì)均衡特點(diǎn)。第12.2節(jié)以改革開(kāi)放以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)作為樣本，以季度為時(shí)間單位，對(duì)12.1節(jié)構(gòu)建的兩部門(mén)新凱恩斯動(dòng)態(tài)均衡模型進(jìn)行參數(shù)化。第12.3節(jié)通過(guò)數(shù)值模擬分析，考察在不同財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則組合下外部沖擊包括世界利率和世界通貨膨脹率的影響，以評(píng)估不同財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則組合在價(jià)格和匯率穩(wěn)定方面的作用。第12.4節(jié)助數(shù)值模擬分析，考察在不同財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則組合下內(nèi)部沖擊包括政府支出和部門(mén)技術(shù)進(jìn)步的影響，以評(píng)估不同財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則組合在價(jià)格和匯率穩(wěn)定方面的作用。第12.5節(jié)為本章小結(jié)部分。

　　三、主要觀點(diǎn)

　　本項(xiàng)研究對(duì)中國(guó)財(cái)政金融安全預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)控制體系進(jìn)行了比較全面系統(tǒng)的分析，這里列出本項(xiàng)研究的一些主要結(jié)論。

　　1994-1997年間我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)一直處于中度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，此后隨著積極財(cái)政政策的實(shí)施，我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)壓力持續(xù)增加，特別是2001年底到2002年的大部分時(shí)間內(nèi)處于高度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，2003年以來(lái)隨著積極財(cái)政政策逐步轉(zhuǎn)為穩(wěn)健財(cái)政政策，我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)壓力持續(xù)減弱，目前處于低度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

　　我國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)處于低度風(fēng)險(xiǎn)、中度風(fēng)險(xiǎn)和高度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的濾波概率進(jìn)一步佐證了上述結(jié)論，同時(shí)也表明我國(guó)財(cái)政狀況總體上較為穩(wěn)健，赤字風(fēng)險(xiǎn)處于低、中度風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)持續(xù)時(shí)間很短，而且不同風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)間的轉(zhuǎn)移具有較為明顯的漸進(jìn)性。

　　本項(xiàng)研究所構(gòu)建的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型總體上具有較好的可信性，特別是在對(duì)無(wú)財(cái)政危機(jī)壓力的預(yù)測(cè)方面表現(xiàn)尤為突出。

　　滬市價(jià)格泡沫主要集中于1999年全年及2006年9月到2007年11月兩個(gè)時(shí)間段，且后一時(shí)間段泡沫更加明顯。深市的泡沫情況與滬市非常相近，兩市泡沫情況具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。

　　我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果表明，實(shí)際匯率變化對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有較為突出的影響。如果撇開(kāi)數(shù)據(jù)限制不論，我們構(gòu)建的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的預(yù)警效果總體上較好，其中Logit模型表現(xiàn)得更為突出。

　　1996年以來(lái)，我國(guó)貨幣危機(jī)壓力指數(shù)不斷上升，并于1999年達(dá)到最大，此后，貨幣危機(jī)壓力指數(shù)開(kāi)始持續(xù)走低，特別是到了2003年以后，貨幣危機(jī)壓力很小且比較平穩(wěn)。我國(guó)馬氏域變貨幣危機(jī)壓力預(yù)警系統(tǒng)模型的預(yù)警結(jié)果也充分佐證了上述分析結(jié)論，并且預(yù)警效果總體上較好，其中非齊次馬氏域變模型表現(xiàn)得更為突出。

　　我國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)與貨幣危機(jī)壓力之間存在著較為顯著的相互影響，而且二者間呈現(xiàn)出負(fù)向的沖擊響應(yīng)關(guān)系，這也許正是因?yàn)槲覈?guó)政府為了保障國(guó)家財(cái)政金融安全，在貨幣危機(jī)壓力較大時(shí)，降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；而在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，努力控制貨幣危機(jī)壓力的結(jié)果。另一方面，我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和貨幣危機(jī)壓力的影響總體上較小。

　　財(cái)政規(guī)則對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制政府債務(wù)規(guī)模具有重要作用，總體而言，原始赤字由稅收收入融資但允許發(fā)行公債為公共物質(zhì)資本投資融資的財(cái)政規(guī)則更有利于促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而更好地實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)規(guī)模的可持續(xù)性，這一結(jié)論總體上顯示出較好的穩(wěn)健性。

　　為了實(shí)現(xiàn)匯率和通貨膨脹穩(wěn)定，單純依靠貨幣政策是不夠的，還需要科學(xué)合理的財(cái)政政策加以配合�？傮w而言，消極的財(cái)政政策和積極的貨幣政策組合在應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)沖擊，確保匯率和通貨膨脹穩(wěn)定以及政府債務(wù)和外債規(guī)�？刂品矫姹憩F(xiàn)得更為突出，但這是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)為代價(jià)。

　　四、對(duì)策建議

　　通過(guò)本項(xiàng)目的研究，我們認(rèn)為，在全球化一體化和中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制完善的進(jìn)程中，為了更好地維護(hù)中國(guó)財(cái)政金融安全，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，相關(guān)部門(mén)應(yīng)著力做好以下四個(gè)方面的工作。

　　健全財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，增強(qiáng)監(jiān)控時(shí)效�？茖W(xué)、合理和完善的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是有效防范和化解財(cái)政金融危機(jī)的基礎(chǔ)。本項(xiàng)目初步構(gòu)建起我國(guó)財(cái)政金融危機(jī)預(yù)警體系，但受限于數(shù)據(jù)不足，因此還存在著諸多不足，建議相關(guān)部門(mén)能夠以本項(xiàng)目的研究成果為基礎(chǔ)，進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)，建立健全我國(guó)財(cái)政金融危機(jī)預(yù)警體系。

　　完善宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策體系，提高應(yīng)對(duì)能力�？茖W(xué)、合理的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系是有效防范和化解財(cái)政金融危機(jī)的關(guān)鍵。一方面，我國(guó)政府應(yīng)致力于加強(qiáng)我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策的規(guī)范性建設(shè)，減少政策實(shí)施的隨意性，從而能夠很好地根據(jù)經(jīng)濟(jì)沖擊類(lèi)型以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況適時(shí)適度地改變財(cái)政政策和貨幣政策態(tài)勢(shì)，有效化解可能孕育的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重要性，完善財(cái)政政策和貨幣政策的配合機(jī)制，積極探索并構(gòu)建一套適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系。

　　繼續(xù)深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革，加強(qiáng)制度建設(shè)。良好、有效的經(jīng)濟(jì)體制是有效防范和化解財(cái)政金融危機(jī)的根本。我國(guó)政府應(yīng)繼續(xù)不斷推進(jìn)市場(chǎng)化改革，采取有效措施削弱市場(chǎng)壟斷權(quán)力，減少與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不相符的價(jià)格管制，理順價(jià)格機(jī)制，營(yíng)造良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和運(yùn)行環(huán)境，以有效化解當(dāng)前市場(chǎng)扭曲所孕育的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，也應(yīng)繼續(xù)深化金融體制和財(cái)政體制改革，增強(qiáng)財(cái)政規(guī)則的科學(xué)性和透明性、完善貨幣與資本市場(chǎng)，提高財(cái)政和金融資源的配置效率。

　　大力提高國(guó)家科技創(chuàng)新能力，提高增長(zhǎng)質(zhì)量。正如本研究所指出的，從根本上來(lái)說(shuō)，我國(guó)財(cái)政金融安全最終取決于宏觀經(jīng)濟(jì)能否長(zhǎng)期保持又好又快的增長(zhǎng)，因此，就長(zhǎng)期而言，我國(guó)政府應(yīng)繼續(xù)采取有效措施加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，加大公共教育和科學(xué)研究投入力度，提高國(guó)家科技創(chuàng)新能力，提高增長(zhǎng)質(zhì)量，從而有效化解各種潛在的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)

　　五、學(xué)術(shù)價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值

　　1.本項(xiàng)研究在深入研究國(guó)際財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)理論的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地提出開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下一國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)將最終表現(xiàn)為貨幣危機(jī)這一論斷，從而明確了今后財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)理論的研究方向。

　　2.本項(xiàng)研究從中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)出發(fā)，深入剖析了全球化與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)和貨幣危機(jī)的產(chǎn)生根源、傳導(dǎo)放大機(jī)制以及表現(xiàn)形式，從而為我國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)研究奠定了良好的理論基礎(chǔ)。

　　3.本項(xiàng)研究采取先進(jìn)的計(jì)量模型構(gòu)建起中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，很好地彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)這一領(lǐng)域研究普遍存在的系統(tǒng)性不足以及方法論缺陷，為我國(guó)政策當(dāng)局進(jìn)行有效的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警提供了科學(xué)系統(tǒng)的方法。

　　4.本項(xiàng)研究通過(guò)構(gòu)建先進(jìn)的動(dòng)態(tài)均衡模型，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行政策實(shí)驗(yàn)，全面評(píng)估了不同財(cái)政規(guī)則以及財(cái)政和貨幣政策規(guī)則在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)控制方面的作用，從而為我國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)控制提供了科學(xué)的理論依據(jù)。

　　六、尚需進(jìn)一步研究的問(wèn)題

　　第一，本項(xiàng)研究主要利用定性方法刻畫(huà)了我國(guó)貨幣危機(jī)形成邏輯和表現(xiàn)形式，而如何基于數(shù)理模型更好地揭示出我國(guó)貨幣危機(jī)產(chǎn)生根源、傳導(dǎo)和放大機(jī)制以及最終表現(xiàn)形式，進(jìn)而更好地指導(dǎo)財(cái)政金融危機(jī)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)控制體系建設(shè)將是非常值得進(jìn)一步深入研究的問(wèn)題。

　　第二，由于缺乏高頻數(shù)據(jù)，本項(xiàng)研究主要構(gòu)建了我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣危機(jī)壓力預(yù)警系統(tǒng)模型。而就我國(guó)實(shí)際情況而言，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控顯然對(duì)于確保我國(guó)財(cái)政金融安全具有重要意義，因此，隨著我國(guó)政務(wù)信息公開(kāi)化進(jìn)程加快，統(tǒng)計(jì)制度越來(lái)越規(guī)范，相關(guān)數(shù)據(jù)越來(lái)越齊全，構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)模型是非常值得持續(xù)深入研究的主題。

　　第三，本項(xiàng)研究在構(gòu)建中國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)時(shí)，廣泛采用了先進(jìn)的計(jì)量模型包括門(mén)限自回歸模型、馬氏域變模型以及Probit和Logit離散選擇模型，而最近引入的其他一些較好的計(jì)量方法如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法也值得嘗試，以進(jìn)一步改進(jìn)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果。

　　第四，本項(xiàng)研究主要在單一政府框架內(nèi)就預(yù)算規(guī)則對(duì)于控制政府債務(wù)規(guī)模的重要作用進(jìn)行了較為全面的研究，而基于多級(jí)政府框架考察地方政府債務(wù)對(duì)財(cái)政安全的沖擊影響以及預(yù)算規(guī)則在控制和化解這一風(fēng)險(xiǎn)因素方面發(fā)揮的作用，將是今后我們需要進(jìn)一步深入研究的問(wèn)題。

　　第五，本項(xiàng)研究主要考察了不同財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則組合在實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定方面的作用，而基于社會(huì)福利視角，全面評(píng)估不同財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則組合的優(yōu)劣，進(jìn)而探求最優(yōu)財(cái)政政策和貨幣政策規(guī)則將是非常值得深入研究的方向。